Actiunile europene si americane au avut o saptamana buna, crescand la maximele ultimelor trei luni, cu aprecieri pe toti indicii importanti; FTSEurofirst 300 (+1.3%), S&P 500 (+1.8%). Datele macoreconomice despre PMI din Europa au ajutat pietele sa creasca la inceputul saptamanii, insa datele din SUA au oprit cresterea, datele slabe in legatura cu piata muncii fortand pietele usor in jos joi si vineri. Sectorul bancar a avut evolutii bune (STOXX 600 Europe Banks +1.6%) dupa publicarea de date privind rezultatele financiare la mai multe institutii engleze. Datele importante si decizia Fed de marti vor influenta bursele in saptamana 32, insa ne asteptam pentru urmataorea perioada la miscari in interval pentru burse. Pietele romanesti se afla la maximele ultimelei luni si aproape de maximele din iunie. Ne asteptam la evolutii in tandem cu bursele internationale. BET-FI a avut cea mai buna evolutie, crescand cu 3.3%, urmat de BET-XT si BET cu 2.2%, respectiv 1.9%.
Macroeconomie europeana
Datele macroeconomice au continuat sa fie bune in Europa si in saptamana 31, de notat fiind valorile finale in crestere ale sondajelor PMI in industrie si servicii.
Saptamana 31 a adus in Europa datele PMI din luna iulie pentru industrie. Aceasta masura a inregistrat o noua crestere fata de estimarile initiale, dar si fata de valorile din luna precedenta (iunie). De notat in acest raport este continua crestere a componentei in legatura cu forta de munca, indicand ca in zona euro conditiile de munca vor continua sa se imbunatateasca si ca somajul publicat in saptamana 30 ar putea scade.
Germania are cele mai mari niveluri ale indicatorului PMI industrie din zona euro, in timp ce Elvetia se afla la maxime istorice. La periferie notam o crestere a PMI in industrie in Grecia, aceasta apropiandu-se de valoarea de 50 care indica o parere buna a evolutiei din partea majoritatii managerilor intervievati despre evolutia afacerii lor in comparatie cu luna precedenta.
Sondajul cu privire la evolutia economiei in Uniunea Europeana a marcat o noua crestere in luna iulie, si a ajuns la cel mai inalt nivel din martie 2008 la 101.3 puncte. Un maxim al ultimilor doi ani a fost atins in sondajul cu privire la industrie indica lipsa unui impact semnificativ a aprecierii recente a monedei euro sau a incetinirii economiei mondiale.
Vanzarile cu amanuntul pentru luna iunie din zona euro si EU27 au aratat o stabilizare a sectorului fata de luna precedenta, cu cresteri modeste fata de anul precedent de 0.4%, respectiv 0.6%.
Romania
Saptamana 31 a fost cea a publicarii datelor macroeconomcie de catre INS pentru luna iunie. Reliefam evolutia buna a industriei, a vanzarilor cu amanuntul si a sectorului constructiilor.
Conform datelor publicate de Institutul National de Statistica, indicele productiei industriale a inregistrat o apreciere de 1.9% in luna iunie fata de mai si de 4.73% fata de iunie 2009. Productia industriala a crescut cu 3.8% in al doilea trimestru fata de primul, si cu 4.1% fata de T2 2009. Primul semestru al anului indica o crestere a productiei industriale de 4.4% fata de primul semestru din anul 2009. Detalii: Productia industriala in iunie
Conform datelor publicate de Institutul National de Statistica, cifra de afaceri in industrie a inregistrat in iunie un avans de 17.1% fata de aceeasi luna a lui 2009. Este vorba de o accelerare fata de luna precedenta cand cresterea anualizata era de 14.1%, aprecierea din iunie fiind cea mai accentuata din ultimul an si jumatate. Cele mai mari aprecieri au fost in industria bunurilor de capital (+25.9%,), urmata de industria bunurilor intermediare (+22.6%) si industria energetica (+14.3%). Detalii: Cifra de afaceri a industriei in iunie
Deficitul comercial al Romaniei a ajuns la €889.5 milioane in luna iunie, in scadere fata de €973 milioane in mai. Fata de iunie 2009 deficitul este cu 17.6% mai ridicat, in scadere fata de aprecierea anualizata de 24.3% constatata in mai. Detalii: Deficitul comercial in iunie
Sectorul constructiilor a inregistrat in iunie cea mai mare crestere din luna octombrie 2005, aprecierea ridicandu-se la 16.5%. Pe datele anuale (-8.5%) se observa un trend clar ascendent al acestui sector al economiei, scaderile incepand cu luna martie fiind pe un trend descendent. Ca urmare a masurilor de reducere a deficitului bugetar impuse de autoritati ne asteptam ca efectul programului de impuslionare a cererii sa fie diluat, avand in vedere ca un sfert din lucratorii romani au avut o scadere a salariilor de 25% in iulie – deoarece lucrau la stat – si ca taxa pe valoare adaugata a crescut la 24%. Detalii:Constructiile in iunie
Salariile au crescut in iunie cu 3.1% fata de aceeasi luna a anului precedent, un ritm de crestere mai temperat decat cel de 5.3% din mai. Somajul a ajuns in iunie la 7.4% fata de 7.7% in luna precedenta, fiind vorba de cea de-a treia luna consecutiva cand se inregistreaza scaderi pe acest indicator. O explicatie posibila pentru acest trend ar fi avansurile unor domenii cu un caracter sezonier pronuntat, cum ar fi constructiile si agricultura, angajarile din acestea reducand numarul somerilor. Detalii:Salariile si somajul in iunie
Activitatea din comertul cu amanuntul in iunie a crescut cu 3.1% fata de luna mai, toate componentele urmarite inregistrand aprecieri. Comunicatul INS marcheaza prima crestere anualizata din noiembrie 2008 a comertului romanesc, de asteptat avand in vedere trendul crescator pe care se afla acest indicator, si a intrarii in vigoare a majorarii de TVA cu 5% in iulie. Rezultatul este semnificativ avand in vedere ca raportul dintre salarul net si inflatie (IPC) a scazut cu 0.6% in iunie. Detalii: Evolutia comertului in iunie
Activele nete plasate in fondurile de pensii continua sa creasca in iunie, sumele totale plasate la Pilonul II ajungand la 3.379 miliarde lei. Contributiile clientilor, in valoare de 137.7 milioane lei, sunt intr-o usoara scadere dupa cresterea semnificativa din luna mai de 9.5 milioane la 142.8 miliaone lei. Alocarea pe actiuni (9.9%) a fondurilor de pensii a scazut usor fata de maximele din luna martie (11.6%), insa acest fapt se datoreaza cel mai probabil scaderilor care au fost pe bursele locale ca rezultat al tensiunilor internationale fata de zona euro si a situatiei nesigure in legatura cu evolutia economiei locale. Detalii: Sitautia fondurilor de pensii in iunie
Sedinta Bancii Centrale Europene
Atitudinea la conferinta de presa a BCE in august s-a pastrat precauta in ciuda datelor bune macroeconomice. Un motiv probabil este efectul pe care il au reducerile de deficit si cheltuieli din partea guvernelor europene, efecte usor negative asupra cresterii PIB. Jean-Claude Trichet, presedintele Bancii Centrale Europene, a reiterat estimarile de crestere economica de 1% pentru 2010, respectiv 1.2% in 2011.
In legatura cu imprumuturile catre banci, a devenit clar ca valorile mai mici imprumutate sunt direct proportionale cu cererea scazuta, BCE reiterand decizia de a oferi imprumuturi nelimitate cu scadenta la trei luni pana in septembrie.
SUA
Saptamana 31 in SUA a continuat sa aduca dovezi ca economia americana incetineste in a doua jumatate a lui 2010.
Saptamana a inceput cu publicarea datelor Institute for Supply Management (ISM) pentru industrie, un sondaj asemanator celui PMI publicat in Europa, aferente lunii iulie. Datele indica o scadere mai mica decat se astepta piata, la 55.5 puncte de 56.2, la cinci puncte de maximele din aprilie. Faptul ca scaderea este de la un nivel atat de inalt ne face sa nu ne ingrijoram, intrucat pe analizele Capital Economics valoarea 50 (care indica faptul ca jumatate din mangerii intervievati au raportat despre compania lor ca a avut o evolutie mai slaba in luna curenta decat in cea precedenta) indica o crestere a PIB de 2%. Astfel o recesiune ar fi posibila doar in jurul nivelului de 45 de puncte, nivel la care indicele nu credem ca ajunge in urmatorii doi ani. Scaderea ISM din ultimele luni este o indicatie clara a incetinirii economiei americane, insa nu a reintrearii in recesiune.
Datele publicate marti au aratat o crestere a venitului real al americanilor de 8% anualizat in iunie, mai mare decat in lunile precedente. Important insa este ca americanii au inceput sa economiseasca, rata fiind in crestere in iunie cu 0.1%, la 6.4%, cel mai inalt nivel din 1993. Chiar daca familiile americane sunt intr-o postura mai buna din punct de vedere financiar, acestia par sa nu doreasca sa cheltuie, iar in combinatie cu valorile in scadere ale increderii consumatorilor acest trend ar putea continua. Pentru o crestere a consumului din partea populatiei americane ar fi nevoie de o imbunatatire a situatiei pietei de munca.
Miercuri au fost publicate date incurajatoare; sondajul ADP in legatura cu evolutia pietei muncii in SUA indicand o crestere a noilor angajari mai mare decat se astepta piata, de 42,000. Optimismul creat astfel pentru studiul publicat de autoritatile americane in legatura cu evolutia locurilor de munca publicat vineri a fost de scurta durata. Analistii se asteptau la o scadere a locurilor de munaca in SUA in iulie cu 65,000, insa valoarea publicata a fost de -131,000. Datele au fost influentate de concedierile lucratorilor temporari din cadrul recensamantului care au fost acum concediati, insa nici valorile pentru mediul privat nu au fost mai bune. In mediul privat s-au creat 71,000 de locuri de munca fata de asteptarile de 90,000. Exista insa si date bune in acest raport, privind cresterea castigurilor medii pe ora cu 0.2% fata de luna precedenta. Rata somajului a ramas la 9.5.
Tot miercuri a fost publicat sondajul ISM pentru servicii, sondaj care indica o usoara revenire a sectorului. Si aceste date indica o decelerare a economiei americane, insa ofera, impeuna cu ISM industrie, indicii ca o recesiune este improbabila.
Saptamana 32
In Europa va incepe publicarea datelor cu privire la Produsul Intern Brut in al doila trimestru in zona euro si in mai multe tari membre, inclusiv Romania. Pentru zona euro datele sunt publicate joi, iar asteptarile sunt pentru o crestere de 0.7% fata de trimestrul precedent si de 1.4% fata de al doilea trimestru din 2009.
Alte date importante privind zona euro sunt in legatura cu productia industriala (joi). Un sondaj Bloomberg indica o stabilizare a sectorului, cresterea asteptata ridicandu-se la 9.3%. Balanta comerciala va avea o evolutie mai buna in iunie decat in mai, pe datele ajustate pentru sezonalitate analistii asteptandu-se la o valoare de €-0.7 miliarde, mai buna decat in mai, cand datele indicau €-3 miliarde.
Balanta comerciala a Chinei publicata marti dimineata indica noi cresteri ale exporturilor (+38.1%) fata de perioada similara a anului trecut in iulie. Importurile au crescut mai putin decat se asteptau analistii (+22.7%), lucru care ar putea pune presiune pe China sa stimuleze consumul intern. Aceste date sugereaza ca economia globala este in expansiune. Ne asteptam la o reactie din partea autoritatilor chineze, acestea incercand de la inceputul anului sa opreasca o eventuala supraincalzire a economiei.
Balanta comerciala din Germania continua sa surprinda, inregistrandu-se cea mai mare apreciere trimestriala din 1984, de 9.5% in al doilea trimestru din 2010 fata de primul. Importurile au crescut cu 1.9% in iunie, iar exporturile cu 3.8%.
Cel mai important eveniment al saptamanii cu numarul 32 in SUA este intrunirea Fed care are loc marti. S-a discutat mult in ultimele zile ca Fed ar putea crea un nou plan de stimulente pentru economia americana avand in vedere incetinirea cresterii care este previzionata de tot mai multi analisti, insa consideram ca acest lucru este improbabil daca luam in considerare ca aceste stimulente au devenit neprofitabile pentru autoritati conform unui raport al Bancii Centrale Europene (link). Conform raportului, in ultimii zece ani pentru fiecare dolar de stimulent economic consumat se produce o crestere a PIB de doar cincizeci de centi. Acest raport este in contrast cu inceputul anilor optzeci, cand acest raport era supraunitar. Un alt motiv este ca stimularea economiei in continuu este nesustenabila.
Vineri va fi ziua datelor macroeconomice importante in SUA, publicandu-se informatii despre vanzarile cu amanuntul (asteptari +0.5% m/m) si despre inflatie (asteptari +0.1% m/m).
Alte evenimente care ar putea misca piata sunt publicarea de catre China miercuri date despre inflatie, productia industriala si vanzarile cu amanuntul. Analistii se asteapta la o accelerare a nivelului inflatiei la 3.3% (2.9% inainte), in timp ce nivelurile productiei industriale (+13.4%) si a vanzarilor retail ar trebui sa ramana constante (+18.5%). Datele sunt pentru luna iunie, iar valorile sunt fata de aceeasi luna din anul 2009.
In Romania ne asteptam ca inflatia in iulie sa se ridice la 7.6%, in crestere fata de 4.4% cat era in iunie. Motivul principal este cresterea taxei pe valoare adaugata cu cinci puncte procentuale la 24%. Este evident ca o parte din soc a fost absorbit de mediul de afaceri, insa va fi interesant de urmarit evolutia pe componente. Vom publica o analiza pe acest indicator miercuri la scurt timp dupa publicarea datelor de catre INS.
Conform estimarilor noastre valoarea PIB in al doilea trimestru va fi neschimbata fata de primul trimestru din 2010, si in scadere cu -1.5% in comparatie cu aceeasi perioada din 2009. In figura 8 puteti vedea ultimele estimari BT Asset Management in legatura cu economia.
Fig. 8: Asteptari indicatori economici
acum
Inflatie
7.6%
PIB
-2.5%
PIB T2/T1
-1.5%
Deficit de cont curent
6.0%
EURRON
4.2
Calendar macoreconomic pentru Romania
Luni
[INS] Comertul international cu bunuri al României (iunie)
[INS] Indicii productiei industriale (IPI)(iunie)
[BNR] Buletin lunar (iunie)
Marti
[BNR] Fonduri de investitii, altele decat fondurile de piata monetara (iunie)
[INS] Populatia si principalele fenomene demografice (iunie)
Miercuri
[BNR] Balanta de plati (iunie)
[INS] Indicele preturilor de consum (IPC) (iunie)
Joi
[BNR] Datoria externa, structura pe creditori (iunie)
[BNR] Datoria externa, structura pe sectoare institutionale, scadente si instrumente financiare (T2 2010)
Vezi harta
BANCA TRANSILVANIA 
BT LEASING
BT DIRECT
Stiri & analize
Mai multe detalii